泰金新能后，滬市今年以來誕生了第二個獲得受理的IPO項目，也是“科創板八條”發布后第二個獲得受理的科創板IPO項目。

　　近期，特色工藝晶圓代工廠商——武漢新芯集成電路股份有限公司（下稱“新芯股份”）的IPO申請獲受理。據悉，本次新芯股份IPO擬發行28.26億股，募集資金為48億元，主要用于12英寸集成電路制造生產線三期項目、特色技術迭代及研發配套項目等。

　　營收三連升的背后，新芯股份的毛利率卻大幅下跌；無實際控制人、董事長為美籍或為公司經營帶來了一絲不確定性．．．

　　來源：張力

　　無實際控制人

　　據悉，新芯股份是國內領先的半導體特色工藝晶圓代工企業，聚焦于特色存儲、數模混合和三維集成等業務領域，可提供基于多種技術節點、不同工藝平臺的各類半導體產品晶圓代工。

　　從經營業績上來看，2021年—2023年及2024年1月—3月（下稱“報告期”），公司營業收入分別為31.38億元、35.07億元、38.15億元、9.13億元；歸母凈利潤分別為6.39億元、7.17億元、3.94億元、0.15億元。

　　可以看到，2021年—2023年，新芯股份的營業收入呈上升趨勢，但2023年，公司的歸母凈利潤卻出現了較大下滑。

　　對此，公司回應稱主要是受市場需求、產品結構調整等因素影響，凈利潤出現了下滑。對出現業績下滑情形，公司控股股東在招股書中作出了股份鎖定的相關承諾。

　　承諾表明，發行人上市當年較上市前一年扣除非經常性損益后歸母凈利潤下滑50%以上的，延長本企業屆時所持股份鎖定期限6個月；發行人上市第二年較上市前一年扣除非經常性損益后歸母凈利潤下滑50%以上的，在前項基礎上延長本企業屆時所持股份鎖定期限6個月；發行人上市第三年較上市前一年扣除非經常性損益后歸母凈利潤下滑50%以上的，在前兩項基礎上延長本企業屆時所持股份鎖定期限6個月。

　　據悉，公司控股股東并不存在實際控制人。具體來看，長江存儲科技控股有限責任公司（簡稱“長控集團”）直接持有該公司68.19%的股份，為公司控股股東。長控集團成立于2016年12月，由于長控集團不存在實際控制人，新芯股份也不存在實際控制人。

　　相關人士透露，公司控股股東較為分散的股權結構可能影響其對于下屬子公司的決策效率。而過低的決策效率勢必會影響公司的管理效率。

　　值得注意的是，新芯股份的董事長為楊士寧，其出生于1959年，為美國國籍，擁有中國永久居留權。

　　由此看來，新芯股份或存在一定不穩定性。

　　毛利率大降

　　據招股書，新芯股份的歸母凈利潤僅在2023年出現下滑。但報告期內，新芯股份的綜合毛利率卻大幅下滑，分別為32.11%、36.51%、22.69%和16.64%。

　　與此相對應的是逐年下滑的加權平均凈資產收益率，報告期內分別為11.81%、11.37%、5.33%及0.17%。

　　據悉，加權平均凈資產收益率是強調經營期間凈資產賺取利潤的結果。這或許意味著新芯股份的盈利質量并不高？

　　值得注意的是，2023年，公司還進行了5億元的現金分紅，金額超過當年的歸母凈利潤數額。

　　對毛利率下滑這一情況，公司回應稱，報告期各期公司綜合毛利率存在一定波動主要受主營業務毛利率變動影響。

　　新芯股份主要營收主要來源于晶圓代工、自有品牌業務及其他配套業務。

　　2021年—2023年，自有品牌業務的毛利率一直處于下降狀態。尤其是2023年度，其毛利率腰斬。除2022年外，晶圓代工產品的毛利率也處于下降狀態。

　　據招股書，毛利率的下降主要指向兩個問題。

　　一個是受下游市場需求影響導致的單位售價下降，另一個是產品結構導致的成本上升。

　　值得注意的是，報告期內，新芯股份的客戶和供應商集中度相對較高。是否會影響其后期的成本控制和議價能力？

　　具體來看，報告期內，公司向前五大客戶合計銷售額分別為17.1億元、21.4億元、23億元以及5.3億元，占當期銷售總額的比例分別為54.5%、61.1%、60.3%和57.9%。公司向前五大原材料供應商合計采購額分別為3.2億元、4.9 億元、2.9億元和0.96億元，占當期采購總額的比例分別為41.5%、42.6%、34.5%和35.5%?？蛻艉凸碳卸认鄬^高。

　　新芯股份也在招股書中指出，如未來受到行業周期、市場波動、下游市場需求變化、原材料成本上升、固定資產折舊增加等影響，極端情況下有可能導致公司出現發行上市當年營業利潤同比下滑50%以上甚至虧損的風險。

　　回歸公司自身，作為一家即將在科創板上市的公司，新芯股份的研發費用率卻低于同行可比平均值。報告期內，公司研發投入金額分別為1.93億元、2.33億元、2.62億元及0.69億元，其研發費用率分別為6.16%、6.65%、6.68%及7.52%，低于同行可比平均值7.49%、7.12%、9.14%及9.41%。

　　不僅如此，招股書中也提示，公司還存在著研發人員不足或流失的風險。這對技術密集型、人才密集型的半導體行業并不是一個好的信號。