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　　今日A股全線調(diào)整，截至收盤，滬指跌超2%，創(chuàng)指跌超5%。面對波動，如何把握投資機(jī)會？新浪財經(jīng)特邀長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅，為大家火線解讀。直播回顧

　　精彩觀點匯總：市場三年一輪換 投資者需從熊市思維轉(zhuǎn)向牛市思維

　　呼吁中長期資金在市場中沉淀、做耐心資本的底色

　　并購重組業(yè)務(wù)利好 券商股還將有第二階段行情

　　有經(jīng)濟(jì)支撐的市場才不是零和博弈 汪毅稱要對大方向有信心

　　牛市的餡餅不會自動掉入每個人手中 投資者需適應(yīng)市場節(jié)奏調(diào)整好心態(tài)

　　港股市場后續(xù)走勢如何？基本面支撐是關(guān)鍵

　　全文實錄：

　　汪毅：政治局會議實際上給了大家非常大的振奮，因為在9月份政策出臺之前，市場上沒有這種預(yù)期，沒有想到政策會這么大的發(fā)力。另外，從西方國家的經(jīng)驗來看，我們國家也處于地產(chǎn)周期調(diào)整的過程中。類似的情況在鄰國和全球很多發(fā)達(dá)國家都出現(xiàn)過。在這種情況下，需要有力度和協(xié)調(diào)的政策，圍繞我國存在的問題進(jìn)行深入改革。市場之前完全沒有這種預(yù)期，一直覺得政策像擠牙膏一樣，一點一點的達(dá)不到效果。

　　然而，9月24號和26號的會議，我認(rèn)為奠定了本輪牛市的起點，你會看到券商股的連續(xù)漲停，而且有些券商股不是漲10%，而是20%。這個20%的量實際上是比較大的，不是那么容易達(dá)到，這個信號明顯喚起了投資人的記憶，比如2014年當(dāng)時出現(xiàn)過，市場調(diào)整到一定程度，大家對市場比較絕望的時候，連續(xù)的券商股漲停。第二個是2019年，當(dāng)時開完民營經(jīng)濟(jì)座談會后，剛過完年，三根大陽線，券商的持續(xù)上漲有這樣的記憶，實際上它可以喚醒投資人的記憶，我們現(xiàn)在實際上進(jìn)入到了一個熊市切換到牛市的狀態(tài)。大家一定要清楚地認(rèn)識到這一點，相當(dāng)于我現(xiàn)在打了個廣告牌，原來這個廣告牌寫的是熊，現(xiàn)在的廣告牌30天，小牛。

　　牛市和熊市的區(qū)別在于，牛和熊都是動物，動物本身就有動物性，而不是理性。所以，不講理的漲才是牛市，不講理的跌才是熊市。這一輪的上漲就是節(jié)前的大漲，就是典型的不講理。這種不講理的上漲是好事，因為它足夠不講理，恰恰說明這真的是個牛市的轉(zhuǎn)折點。那么這樣的話，它起來的勢頭越猛，后面看到的空間就越高，這是個基本規(guī)律。所以你什么時候看到我們國家股票市場從2，700點一下漲了900點，這是過去多少年都沒有遇到過的。

　　所以，我想說的第一點是，我們的投資者今天聽這個新浪直播的投資者朋友，第一個要樹立的是，我們不能再是熊市思維了，這是第一點。第二點我想說的是，牛市也分很多種，或者說大的可以分兩種，就是牛市的這個階段，不同的階段。其實你回過頭看，你看2014年的行情，其實牛市實際上是幅度比較大的，但是它的持續(xù)性是從2014年的三季度開始，到2015年6月份就結(jié)束了。這是一種牛市。另一種是2019年到2021年，它每年都有一個核心板塊，每年都有一個核心變量驅(qū)動，那它持續(xù)了三年時間，最后可能因為基本面的原因等等沒有跟上，出現(xiàn)了一個調(diào)整。

　　所以，我覺得大家對這一輪的牛市，你的看法就是從我這個角度來講的話，我還是仔細(xì)去讀這個政治局會議的內(nèi)容。我覺得他想做的事情是很多的，政府實際上是發(fā)自內(nèi)心的要解決中國現(xiàn)在目前的這些問題，而且在政策上愿意不遺余力的出招，而且是非常有信心、非常有決心的。那么在中國這樣一個體制的國家內(nèi)，我認(rèn)為國家有這個決心的話，他是有能力做成這個事情的，當(dāng)然這個有沒有時間啊？所以我覺得第二點是對這一輪的牛市，大家不要覺得它是個短期的行情。也就是說你不要想著短期我就把這個牛市走完了，把錢賺完了。那不會的，所以會出現(xiàn)一個什么情況？如果說這個短期漲的比較多的情況下，它就會出現(xiàn)一個調(diào)整，調(diào)整到一定程度之后它會再繼續(xù)往上走。

　　那么這個是我想說的第二點，因為短期的這種快速的調(diào)整，因為任何一輪牛市它最后怎么起來的，它都是通過大家這個漲一漲，然后調(diào)一調(diào)，中間不出現(xiàn)不斷的換手，充分的籌碼的換手，換完了以后每個人的成本都抬升了，這個時候你才能再往下提第二階段的上漲，對吧？所以我覺得現(xiàn)在恰恰就是在這個這一輪的調(diào)整，就是對這個前段時間的過快的上漲的一個糾偏，我覺得是一個非常正常的事情，只不過就是由于這個前期第一階段太快了，所以我們可能有很多新的這種投資人節(jié)后才是才進(jìn)場的，就是一進(jìn)來可能就被打了一棍，一進(jìn)來就被套進(jìn)去，所以我覺得這個東西也很正常，這個時候調(diào)整好心態(tài)是最重要的。

　　我覺得有一個觀點很重要，就是你不要覺得在牛市里，人很容易就暴富，因為投資是個比較長遠(yuǎn)的事情，就是說我覺得如果你這個天上掉餡餅的話，那這個餡餅也不一定會掉在你頭上，所以我覺得大家要有這個心態(tài)，保持個平穩(wěn)的心態(tài)，可能是我們接下來更重要的點。

　　新浪財經(jīng)：汪總從長期的維度看，本輪行情形成的條件有哪些？還有什么因素去推動？

　　汪毅：我覺得是這樣，您這個問題其實又回到基本面上。我們說股票由EPS和PE組成，一個是估值，一個是業(yè)績。業(yè)績實際上取決于經(jīng)濟(jì)的好壞，經(jīng)濟(jì)好了，企業(yè)業(yè)績自然就好了。PE的影響因素就比較多，跟資金利率有關(guān)。如果降息，所有風(fēng)險資產(chǎn)都應(yīng)該漲。利率降了以后，大家自然會把錢拿出來投資。就像最近，很多人去贖回債券基金，很多人把大額存單拿出來轉(zhuǎn)讓，因為他們看到了投資機(jī)會。

　　這一輪的第一波上漲相當(dāng)于是提估值，提完估值后出現(xiàn)一定調(diào)整很正常，因為前面漲太多了，大家都獲利了。在熊市思維下，很多人賺了一筆就想先跑。所以這些人看到自己賺了不止一筆，就先把錢拿到手上，再看看市場情況。市場跌到這個位置后，我個人認(rèn)為慢慢就進(jìn)入到一個安全的區(qū)間了。一個是觀察指數(shù)，第二個觀察成交量。成交額最高的時候3.47萬億，現(xiàn)在可能只有1.5萬億左右，這個量也縮的比較多，那么下來后就進(jìn)入到第二階段。第二階段就相當(dāng)于是個分化的階段，要把基本面的因素考慮進(jìn)去。

　　比如說，現(xiàn)在剛推出了一些房地產(chǎn)限購政策的優(yōu)化，推出來后怎么樣？二手房市場有沒有成交量的回暖？有沒有出現(xiàn)房價的小幅企穩(wěn)？比如我們拉動經(jīng)濟(jì)的三大件，房地產(chǎn)最大、產(chǎn)業(yè)鏈最長。汽車今年以來的數(shù)據(jù)一直不行，同比數(shù)據(jù)都是負(fù)增長。現(xiàn)在價格戰(zhàn)打得非常厲害，現(xiàn)在買車是非常劃算的。那么汽車能不能通過以舊換新這種企業(yè)或政府的讓利，能夠把這個市場先做起來？還有我們的家電這幾個大的方向上能不能有一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面的起色？因為我們最近出口增速是我們上半年的亮點，但最近人民幣匯率實際上是升值的，出口增速還能不能有這么高？還能不能對我們經(jīng)濟(jì)支撐有這么大的作用？還有我剛才說的房地產(chǎn)、汽車、家電這幾個大的產(chǎn)業(yè)能不能有起色？我們出了這么多政策之后，我覺得接下來要觀察這些東西，如果這些東西有起色，那么好，你看房地產(chǎn)第一波上漲調(diào)整后，如果有起色數(shù)據(jù)印證，它肯定就有第二波。汽車也是一樣的，這是一個鏈條，就是跟基本面相關(guān)的鏈條。

　　第二個鏈條就是我們還有很多新興產(chǎn)業(yè)，我們今年提到這個熱詞叫戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，還有未來產(chǎn)業(yè)，那這個里頭很多是比較長遠(yuǎn)的，需要一個比較長遠(yuǎn)的時間才能體現(xiàn)出業(yè)績的，所以它短期的很多上漲是提估值的。這樣的一些行業(yè)里頭，如果說經(jīng)濟(jì)基本面會得到一個很快的印證的話，那么跟估值相關(guān)的這些行業(yè)就能體現(xiàn)出來。

　　第三個就是我們觀察的進(jìn)一步的政策發(fā)力的力度，因為從周邊國家的案例來講，房地產(chǎn)周期下調(diào)是歷史上有史可循的。海外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家早已經(jīng)把這些怎么解決這個問題，已經(jīng)把它歸納成章了。第一個要降下來，利率要降下來。第二個就是說我們現(xiàn)在每個月的數(shù)據(jù)，可以看到我們的社融數(shù)據(jù)里的借貸數(shù)據(jù)實際上是同比下降的，因為沒有人借錢就相當(dāng)于是沒有人愿意加杠桿。那么居民和企業(yè)都不愿意借錢的時候，國家就應(yīng)該站出來借錢。所以大家非常關(guān)注財政發(fā)債的數(shù)據(jù)。那大家都不愿意借錢，財政就出來借錢，發(fā)債。發(fā)完債后，你把利率降，現(xiàn)在融資成本很低。你募了這些資金，資金投向也很關(guān)鍵，這個資金投向跟發(fā)改委在批的項目有關(guān)。

　　如果足夠大的力度，政府出來借錢發(fā)債，同時融資又能夠匹配到合適的項目上，什么叫合適的項目？就是項目的經(jīng)濟(jì)回報率要超過融資成本。原來傳統(tǒng)的一些中西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一個是現(xiàn)在已經(jīng)比較完善了，第二個就是說以后中國的人口，其實都是向東部，還有一些大的二線城市集中，西部的一些地區(qū)，你的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)沒有多少人去，你收不回來錢。而且中國現(xiàn)在又進(jìn)入老齡化社會，還有未來的三座大山，就是養(yǎng)老、教育和醫(yī)療。

　　在這個里的很多基礎(chǔ)設(shè)施的配套，你有沒有挖掘？你有沒有充分的去投入？你現(xiàn)在的融資成本這么低，你投這些東西只要它的回報比融資成本高一點就可以了。那這個時候全社會的有效需求就被調(diào)動起來了，你也不會陷入通貨緊縮的困境。

　　當(dāng)政府做這些事做成功了以后，企業(yè)和居民就會跟進(jìn)，那么這個時候整個經(jīng)濟(jì)活力就起來了，在這個過程中你再配套著相關(guān)的舉措進(jìn)行，那我相信這樣的話市場就會形成正向循環(huán)，越走越好，真正才能把牛市體現(xiàn)出來。當(dāng)然我前面說的這么多東西，它不是一朝一夕的，它應(yīng)該需要一個時間，需要一個時間段，所以我們?nèi)リP(guān)注的很多行業(yè)，其實除了理想，我們說理想很美滿，但是現(xiàn)實到底怎么樣？我覺得一個一個的去對照著看。

　　新浪財經(jīng)：剛剛也有提到央行近期落地了創(chuàng)設(shè)證券基金保險公司互換便利，首期規(guī)模達(dá)到5000億元。我們?nèi)绾稳ソ庾x這個新的政策工具呢？

　　汪毅：實際上這個是9月24號提出來的，雖然說是昨天正式開始實施，但9月24號就提出來的，所以它在資本市場當(dāng)天就反映了，主要是在券商板塊的上漲上。這個互換便利，我的理解是，央行的政策里頭這個叫設(shè)立證券基金、保險公司互換便利，可能的操作路徑就是券商基金、保險把手上的權(quán)益資產(chǎn)和ETF拿去，和央行去換國債央票，然后在債券二級市場賣掉。

　　拿到現(xiàn)金后，這個錢只能用來買股票，這其實就相當(dāng)于鼓勵券商、基金、保險公司加杠桿。同時，由于這個過程中需要賣債券，因而就達(dá)到了央行希望的抑制超長期國債過快下行的目的。因為我們知道今年在前面很多時候是資產(chǎn)荒的情況下，銀行的有一些吸納的存款發(fā)不出去，都集中在銀行層面了，為了安全期間都買的是國債，這些非常安全的產(chǎn)品，所以把長期國債的收益率打得非常低，央行其實已經(jīng)幾次站出來說窗口指導(dǎo)，但其實沒有徹底解決這個問題，所以這個金融工具實際上我覺得是剛好達(dá)到了抑制長期國債快速下行的目的。

　　第二個就是對股票市場相當(dāng)于是一個提振的作用，所以這個政策確實是非常創(chuàng)新，讓人眼前一亮，剛出來的時候就第一選擇就是覺得這個券商可以無腦買入，當(dāng)然確實大家也看到這個券商漲幅是比較大，特別是還有我們的國慶期間，我們的港股市場券商，而且剛好在這個時間點，又是鼓勵并購重組。

　　我剛才說這個中央政治局會議里頭還有一條沒有提到的，他是這么說的。他說支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺保護(hù)中小投資者政策措施。所以這個并購重組實際上你會發(fā)現(xiàn)在這一輪的牛市初期就是從券商開始的這個火速，國泰、君安和海通的并購重組就是復(fù)牌，而且在這個之后不排除還有其他的這種券商里的并購，還有其他行業(yè)的并購，因為我們知道我們的今年在上半年還出了一個政策，叫做國九條，國九條實際上里頭有一條很重要，就是說IPO的上市的條件越來越提升了，就是你通過IPO上市難度就比較大。但結(jié)果關(guān)了一扇門，又給你開了一扇窗，相當(dāng)于說你可以做這個并購重組這個事情。

　　原來我們國家是這樣，就說你比如說10個公司，你龍頭公司，你想并下面9個公司，哪怕它已經(jīng)過不下去了，因為它還有一個上市的牌照，這個時候它可以有這個跨行業(yè)的其他的一些資產(chǎn)注入，相當(dāng)于是類似于一個跨行業(yè)借殼的形式。那么這次就是說這個國舊條理推，堅決打擊這種跨行業(yè)借殼，相當(dāng)于你不能夠其他行業(yè)弄一個資產(chǎn)過來，只是為了這個行業(yè)的一個殼，那你們這個行業(yè)的資產(chǎn)以后就大概率會被這個行業(yè)龍頭公司并掉了。以后你這個行業(yè)原來十個公司，可能現(xiàn)在可能就一個公司，一個公司的話一個是全球競爭力增加。第二個一個公司的話，這個規(guī)模效應(yīng)，實際上你的業(yè)績更容易釋放，你也就更容易去給大家去做這個分紅，給投資人去做分紅。所以我覺得這個國九條里頭這一條是一個非常重要的，而且現(xiàn)在整個投行的業(yè)務(wù)機(jī)會都在向這個并購重組在轉(zhuǎn)移。那么這種情況下，剛才您正好提到這個便利，再加上這個券商的并購重組，我覺得券商股的行情很有可能。

　　這個第一階段結(jié)束之后，可能還有第二階段，因為今天市場上已經(jīng)比較明顯的看出一個新的這種券商的這種標(biāo)的涌現(xiàn)，就是第一波這個龍頭結(jié)束之后，又有第二波的這種龍頭的出現(xiàn)，因為此起彼伏的。所以我覺得就是借貸便利的話應(yīng)該說，大家后續(xù)要重點關(guān)注哪些公司實施了這個借貸便利。

　　確實，現(xiàn)在商業(yè)銀行有很多就主動給上市公司聯(lián)系，你需不需要這個？你需不需要相關(guān)的業(yè)務(wù)？所以我想了這個敢于做這個事情的人，也是就是說對這個股票市場有信心的，而且特別是這個第二類，就是以這個2.25的低利率買自家上市公司增持回購注銷的3，000億，敢于做這個事情的時候，這人肯定是對自己的這個公司還是比較有信心的。

　　新浪財經(jīng)：近期市場大幅波動，多數(shù)板塊也出現(xiàn)了回調(diào)，但是科創(chuàng)板的表現(xiàn)卻相對堅挺，請問原因是什么呢？

　　汪毅：從結(jié)構(gòu)來講，科創(chuàng)板的公司相對沒有主板的公司那么成熟。按成熟度的角度來講，那肯定是上證最成熟，接下來是創(chuàng)業(yè)板。因為我記得上一輪2014年、2015年那輪牛市中，我們很多創(chuàng)業(yè)板公司還很小，經(jīng)過了那個牛市之后，有些龍頭公司就出來了。那這一輪恰恰就是科創(chuàng)板的很多公司還是比較特別是它有科技屬性，它更多的就是說因為上市初期就沒有設(shè)置太多的業(yè)績的門檻，但是以行業(yè)屬性做這個評判標(biāo)準(zhǔn)，所以他進(jìn)來以后它的上漲跟它的估值的聯(lián)動性更大。

　　所以我說，這個第一波實際上是提估值的，那你完全沒有業(yè)績，那我只能看你估值了，那你肯定是漲。第二點就是現(xiàn)在我提到并購重組，我們的科創(chuàng)板這些公司在早期的時候沒有考核業(yè)績上來以后，那肯定有分化，有的公司做出來了它就會越來越大。有的公司沒做出來，因為你都不看業(yè)績，就相當(dāng)于行業(yè)初期，只要我這個方向?qū)δ阃ㄟ^競爭的話，同業(yè)競爭肯定有的起來，有的落下，那么這類公司就存在被并購的可能性。所以我認(rèn)為科創(chuàng)板是一個并購屬性非常強(qiáng)的板塊，如果說并購重組的話，科創(chuàng)板是這輪行情里頭值得重點關(guān)注的方向，我相信很多投資者敏銳的看到了這一點，所以它的表現(xiàn)是顯著優(yōu)于其他板塊。

　　新浪財經(jīng)：謝謝汪總，那剛剛我們也提到說房地產(chǎn)的政策，國家促進(jìn)止跌回穩(wěn)。那請問汪總您怎么看房地產(chǎn)板塊？然后未來還是否存在拐點？

　　汪毅：房地產(chǎn)板塊我覺得這個第一波的反彈其實幅度也不算太大，第一波更多的是對這種政策的回應(yīng)。關(guān)鍵的關(guān)鍵就是看我們政策應(yīng)用之后能不能實打?qū)嵉乜吹叫Ч@個里頭又存在一些，就是說因為中國和其他的這種經(jīng)歷了房地產(chǎn)泡沫的這些國家又不太一樣，體制等等都不太一樣，如果我們的政策應(yīng)對得當(dāng)果斷，因為任何一次這個房地產(chǎn)泡沫，它其實都有很大的經(jīng)驗總結(jié)學(xué)習(xí)，我們在70年到現(xiàn)在有22次的這個房地產(chǎn)泡沫，就全世界這些國家當(dāng)然有一些是小型經(jīng)濟(jì)體，有一些是大型經(jīng)濟(jì)體。

　　其實有很多可以學(xué)習(xí)借鑒的內(nèi)容，所以我相信就是說這次既然能出臺這么大的政策，肯定也是在這個里頭吸取了一定的經(jīng)驗。那么如果說非常肯定的做這件事情的話，我相信，房地產(chǎn)的預(yù)期會變，因為再怎么樣中國人還是有這個居住需求的，而且這種需求的滿足程度，它更多的是依賴于收入，收入高的話，居住需求可以不斷改善。所以就是房地產(chǎn)因為在國民經(jīng)濟(jì)里的涉及的行業(yè)非常的多，它實際上和經(jīng)濟(jì)就是一體的了。如果房地產(chǎn)能夠企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)肯定就能起來，消費就能起來，它就形成了一個正循環(huán)了。

　　所以我認(rèn)為就是說房地產(chǎn)第一波的炒這個政策它調(diào)整之后我們要重點關(guān)注這些數(shù)據(jù)的回升是不是，因為我相信就是雖然說廣州放開限購了，深圳和上海還沒有完全放開，但是我相信就是現(xiàn)在這個政策既然出來了。如果說房地產(chǎn)下一步的數(shù)據(jù)繼續(xù)下跌的話，它還會有進(jìn)一步的政策處理，從這種情況之下，很有可能我覺得地產(chǎn)就是做一個大膽的判斷，未來的這個半年內(nèi)就會見到我們這一輪的底部。所以如果說這個數(shù)據(jù)真的出現(xiàn)以后，我們的地產(chǎn)股，因為很多的地產(chǎn)股是被判了死刑的。在之前那個調(diào)整幅度是非常大的，就是你看港股市場這種漲幅其實也漲了，每天漲了挺多，但其實累積起來和原來的高度差太遠(yuǎn)，所以我覺得在這種情況之下，這個地產(chǎn)股后面還要有它的機(jī)會，當(dāng)然就是密切跟蹤基本面。

　　新浪財經(jīng)：四季度我們可以關(guān)注哪些方向，以及有哪些板塊有望成為市場的主線？

　　汪毅：對，因為現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到四季度了，這個四季度剛開始，先給你第一棒先調(diào)整了一下，調(diào)整了以后發(fā)現(xiàn)很多方向都回到起點或者回到地平線。在這種情況下，我說未來就是兩條線，一條就是跟蹤基本面。我剛才提到的房地產(chǎn)、汽車家電最大的三個行業(yè)，基本面一旦有改善，這些板塊肯定會在市場上體現(xiàn)出來，因為它本身估值就不高。那么第二條線就是說，如果第一條線沒起色，或者說它需要時間才能起來，政策落地，那么第一條線這種科技創(chuàng)新型的行業(yè)，我覺得在提估值方面，那這個當(dāng)然這個里頭有一個時間點，就是剛好10月份這個三季報披露完畢以后，基本上就沒有太多有利空因素了，所以這個時候我覺得拔估值的這些板塊可能就開始就可以這個做一些重點的關(guān)注，所以我個人覺得四季度可能會有機(jī)會。

　　新浪財經(jīng)：降息的周期下，港股也迎來流動性，后市您怎么看港股的行情？港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭會有表現(xiàn)值得我們?nèi)テ诖龁幔?/p>

　　汪毅：其實這一波港股是漲在A股之前的，港股的上漲是在A股之前的這波，所以國慶期間其實達(dá)到一個高點，就是說國慶后港股實際上比A股是有一點的這個提前上漲，這么最后一點港股的下跌達(dá)到兩邊的平衡。那么現(xiàn)在這個時間點，就是包括我這個港股的互聯(lián)網(wǎng)，其實它主要的就是騰訊這些核心龍頭，我覺得這樣回過頭去看，因為第一個是港股今年以來的漲幅已經(jīng)是全世界第一了，就是全世界各個國家的排序第一。當(dāng)然它前幾年一直是走得比較差，我現(xiàn)在通過觀察就是港獨的這個互聯(lián)網(wǎng)公司的位置。我認(rèn)為你不能說它是個很低的位置，但是你也不能說它是個很高的位置，它現(xiàn)在大概率是處于中間偏下一點這個位置上，那么如果說我們的市場熱情足夠高的話，因為港股的投資者和A股的投資者是不太一樣的，A股的投資者就是說內(nèi)部資金多一點，還有一些外部資金，我們俗稱的就是北上資金里的一部分，那么港股的資金就是南下資金，再加上它有很多的外資在里面，就是有很多外資投資中國。它是通過港股，所以它相對來講會更加這個謹(jǐn)慎，或者更加就是在全球配置的思維去考慮問題，比如說前端股大幅反彈之后，那么這個按照海外的經(jīng)驗，你在反彈到一定程度之后，你沒有理由不賣，沒有留補(bǔ)賣點，所以在這種情況之下，我認(rèn)為港股會更跟隨基本面。就我自己判斷的就是港股和A股都會往上走。但是港股會更去需要看到一些實打?qū)嵉倪@種基本面的，這種數(shù)據(jù)的改善，可能，外資的投資者才會下更大的這個倉位在里。對。覺得風(fēng)險偏好的角度來講，可能A股市場會更大一點。

　　新浪財經(jīng)：請問一下汪總對于倉位的上限以及加倉的直營止損的策略，你有什么經(jīng)驗可以分享嗎？

　　汪毅：我覺得這個因人而異了，因為每個，特別是專門做投資的，他有自己的一套體系。我其實對廣大的這個就是普通的投資者來講，我覺得我個人還是更偏向于就是說如果你認(rèn)可這一輪行情的邏輯，同時覺得這個行情能夠按照它的這個既定方向演繹下去，并且能得到基本面的印證的話，那我認(rèn)為整個指數(shù)的都會差。那么特別是你看的牛市的初期的時候，其實指數(shù)是跑得最好的，所以我覺得對普通投資者來講，我更多建議進(jìn)行這種類似于ETF的這種配置，就是不要去牽扯到個股里面，因為個股的差異度比較大，有一些很多的這種實打?qū)嵉耐堆械男畔ⅲ绻悴痪邆溥@種時間和精力或者人員的話，不是專業(yè)做機(jī)構(gòu)的話，我就不建議你去做這個股的配，我認(rèn)為還是做好ETF的配置，那么ETF里頭它就分就幾種，叫寬基，就是它有這個全市場的。比如說上證、滬深300、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板這些，那么如果你個人更偏好成長，你愿意接受波動的話，那你就可以配這個科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板的ETF，其實你回過頭看，這種ETF的配置在這輪的這個調(diào)整過程中，我其實我覺得相對個股還是會走得好一些的。

　　就整體算下來，那么這個一類寬基，第二類就是行業(yè)性的這個ETF，行業(yè)性的ETF就是如果你看好這個其中某一個方向的話，那么你就可以集中配置某一個方向，但是我建議大家不要去輪動，因為有的時候這個輪動你追不上，變化太快，這個里頭也有一些這個市場上專門的這個專業(yè)人士做這塊。但是普通投資者不要去追求輪動，你看好哪個方向，你就選一個不高的位置持有它，然后你就等就行了，等這個牛市它中間肯定也會震蕩，也會波動，這個時候我覺得你就專心上班，做好自己的事情。然后就等等，那這個牛市頂點出來了，判斷結(jié)束了，你把它賣掉就行了。

　　這是我回到前面的一個邏輯，不要想著在這個市場里暴富，就是說有這么一個機(jī)會能讓你這個財富跑贏其他類的資產(chǎn)，我覺得就非常好了，因為你回過頭看，前幾年我們的房地產(chǎn)市場是漲了很多，但是這兩年調(diào)整之后，如果你再去算這個年化的這個收益率的話，其實也不見得就特別的高。我覺得在資產(chǎn)配置里面，股票市場最終我覺得我們的政府也是希望資本市場發(fā)展成類似于美國那樣，就是一個慢牛的格局，那每年提供給你一定的投資回報率。但是你不要指望在這個里頭就一夜暴富，我覺得這個心理是不能有的。

　　新浪財經(jīng)：請問汪總您對于新股民和老股民你有什么想談的？以及面對市場的波動，我們要怎么保持一個好的心態(tài)？

　　汪毅：我覺得新股民的增加原因非常正常，因為不從年齡段到了工作以后有個自己的收入。追求一些這種資產(chǎn)的配置，我覺得這個是非常正常的，而且我們這個每一次在牛市的時候，整個市場這個投資人就會增長，那熊市的時候可能有一些人即使有賬戶可能也沒有交易。那么我想的就是對于新股民來講，就是說可能有一些人是國慶期間開戶的，國慶后才進(jìn)場的，這個時候您進(jìn)來就出現(xiàn)了調(diào)整，我覺得說這個時候第一他反正把心態(tài)調(diào)整好，畢竟你也就有一些經(jīng)驗是要交學(xué)費的。

　　還有第二個就是說因為這個行情的持續(xù)時間長了，你不要著急，你在這個時候把這個心態(tài)調(diào)整好的同時，把自己的這個持倉再好好的分析一下，對于自己不熟悉的領(lǐng)域，對于自己不熟悉的個股，我建議不要碰這個，追求這種指數(shù)的回升是可能是我們普通人更能把握的，因為，誒我自己分析就是說這個投資可能也有幾種，一種是按照市場判斷來的，你判斷清楚市場這些。第二種就是說，嗯，你可能追逐熱點，那這種對這個要求非常高啊。這個第三種就是長期的價值投資只專注公司，我不專注市場，那這種就是牛市熊市就無所謂了。那么我覺得普通投資人更多的還是應(yīng)該就是，畢竟我們現(xiàn)在這個市場調(diào)整到現(xiàn)在位置也不算高，如果你相信未來中國的股票市場，或者說我們的這個政府當(dāng)局還是努力的要營造讓我們的市場往這個慢牛的方向，就這個位置去配置一些ETF基金，給予你一個超過你過去幾年的配置，資產(chǎn)的這個年復(fù)合增長非常有可能的。而且在這種情況下你實際上是敢于上倉位，如果你不上倉位的這種收益率高，其實對你的意義價值也不大。

　　所以我覺得這是第一個，第二個就是還是要培養(yǎng)自己對一些優(yōu)質(zhì)公司的這種研究。優(yōu)質(zhì)公司的研究要有這種長期持有，因為中國也有很多這個巴菲特的這種粉絲，我覺得當(dāng)然兩個國家情況不太一樣，但是我覺得有這方面的這種研究的信息也可以去學(xué)習(xí)，用價值投資，就是我們在投資里頭其實這么這么長的時間以來，可能相對而言能夠把它總結(jié)成理論的，還是這個價值投入的這個理念，我覺得每個人都應(yīng)該有這種。第三個就是還是要對市場有一份這個敬畏，就是寵辱不驚，只有這樣子，該干啥干啥，做好自己本職工作，不要因為這個影響我，可能我覺得這個是最重要的。

　　新浪財經(jīng)：那汪總對老股民有沒有什么想說的？

　　汪毅：老股民這個是經(jīng)驗比較豐富，我覺得這個都有自己的一套思路的，但凡是能在這個市場摸爬滾打這么多年還在里面，那說明都有自己的一套思路。但是你可以回過頭來看一下你自己有沒有跑贏指數(shù)。當(dāng)然中國的這個指數(shù)如果你說上海上證的話，確實在過去這么多年好像來來回回一直在3，000點，我覺得這個也是管理層想解決的問題，但是我們確確實實在其他的一些偏成長的指數(shù)上還是有能走出一些這種趨勢性的行情的。我說的我指的是就是假設(shè)你認(rèn)為這是一輪牛市的話，你在過去的每一輪牛市你有沒有跑贏這個指數(shù)？所以我覺得因為美國現(xiàn)在已經(jīng)是被動型的優(yōu)于主動型的，所以我覺得中國未來很有可能也會往這個趨勢上走，所以大家就是，不熟悉的不要做，熟悉的，你有自己的體系、自己的框架，那我們就按這個實施，但是同時可以考慮一下這個指數(shù)的這個配置吧。

　　新浪財經(jīng)：汪總還有沒有什么想補(bǔ)充的？

　　汪毅：我最后我想說一點，就是有很多老司機(jī)都說其實牛市是散戶虧損的主要原因，就是大家千萬不要錯誤，就是在啟動初期的時候看不清楚，然后慢慢的等著，等到確定了，然后你把倉位加上，等到這個完全確定了所有的倉位，加上這個時候一調(diào)整，你把前面賺的錢也都虧沒了，所以我覺得要避免這種情況的發(fā)生。

　　那么要怎么做這件事情呢？就是我記得在2018年市場大幅調(diào)整的過程中，有很多投資者他后來回過頭去總結(jié)這個問題的時候就說，你要把該是這個籃子的放在這個籃子，另外一個籃子的放在另外一個籃子，比如說你買房的錢你就放在這個籃子里，你不要挪過來去做股票的投資，你把家庭的日用開銷之外的錢，可以做這個股票投資的錢拿過來，同時你也要充分考慮，就是說如果這個錢虧損了以后，你能不能接受，或者說這個錢之后，假設(shè)他的大部分沒有了，你還能生活，還能一樣的去照常的進(jìn)行。

　　我覺得這個點是最重要的，千萬不要去抱著賭的心態(tài)，在這個市場上，最終所有的人賺的錢都是基于這些企業(yè)的未來的這個現(xiàn)金流的折現(xiàn)來帶給你的這個收益，所以只有這些企業(yè)起來了，只有經(jīng)濟(jì)起來了，最終我們每個人才能賺到錢。否則的話就是零和博弈，就是一部分人收割了另一部分人，那你怎么知道自己不是那個被收割的人？所以我覺得從這點上來說，第一個我們要對于國家非常有信心，因為他現(xiàn)在是走在一個正確的方向，我建議很多，就是說對市場上不是很有信心的人，你也多去看看不同的國家。

　　世界上沒有十全十美的這個方案或者是政策，每一個方案、每個政策背后都會有或多或少的利益，或者是這種選擇在里面。也許你不是，也許我們這個出臺的這些東西不是非常完美的，十全十美，但是如果我們在很多國家的橫向比較中，比大多數(shù)國家都好，我覺得就是一個非常不錯的能接受時了，所以我覺得我們還是要對我們的國家抱有希望，抱有這個樂觀的精神，就像巴菲特說他很慶幸他能做成功，是因為他在美國，如果說他在別的國家，他的那套方法不一定能成功，所以這樣的話，我覺得每天的這種市場的調(diào)整也不要有過多的這個焦慮。

　　不要影響你自己的正常的生活，你跟你的家人生活，你的身體健康，你的工作做好，這個實際上是更加重要，有的時候，那自己的認(rèn)知就像剛才主持人說的是一個投資，是一個認(rèn)知的變現(xiàn)。如果你就認(rèn)為這個我必須得在這幾天的這個牛市的這個行初期要把這個錢掙了，如果沒掙到，別人掙了你就很心酸、難受，這個就是不對的，因為投資它是一個長期的事情。你無論市場是這樣極端的行情，還是平淡的行情，你都有一份回報，只有這樣的投資者最后才能取得成功。