DeepSeek引發(fā)的市場狂歡，持續(xù)上演中！

　　但和DeepSeek有“剪不斷、理還亂”關(guān)聯(lián)的量化機(jī)構(gòu)們，卻默默地經(jīng)歷了一場規(guī)模回撤。

　　從去年的幻方（DeepSeek兄弟公司）開始，知名量化機(jī)構(gòu)們一家接著一家的規(guī)模開始出現(xiàn)“回撤”跡象。

　　而且這股勢頭，在2025年開年后悄然提速了······

　　01

　　百億量化私募陣營“縮水”

　　來自權(quán)威機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)：多家曾經(jīng)具有超百億受托規(guī)模的頭部量化機(jī)構(gòu)，在今年已紛紛跌回了50億元~100億元的量級。

　　具備上述情形的量化私募機(jī)構(gòu)包括：上海念空數(shù)據(jù)科技中心（有限合伙）、上海呈瑞投資管理有限公司、寧波平方和投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、上海申毅投資股份有限公司等。

　　這幾家量化機(jī)構(gòu)至少在2021年里均站上百億規(guī)模量級，但之后，隨著市場行情變化，紛紛退出百億量化陣營。

　　而截至2025年2月13日的備案信息顯示，上述數(shù)家機(jī)構(gòu)的規(guī)模區(qū)間已經(jīng)回落到了20億元-50億元區(qū)間。

　　02

　　一線私募機(jī)構(gòu)，也有規(guī)模回落

　　除去上述提及的機(jī)構(gòu)外，比之它們規(guī)模更大的一線量化機(jī)構(gòu)，以及規(guī)模稍小的中型量化機(jī)構(gòu)也有縮水跡象。

　　比如，一家名為國恩資本的量化機(jī)構(gòu)，在最近一個(gè)季度的規(guī)模亦從50億元-100億元區(qū)間，跌落至50億元以下。

　　2024年逆勢擴(kuò)張的磐松資產(chǎn)，官方備案規(guī)模也在今年2月份回落到了百億元大關(guān)。

　　而大名鼎鼎的幻方量化，據(jù)悉規(guī)模相比最高峰也有明顯縮水。渠道傳來的消息稱，目前的最新規(guī)模在200億上下。

　　這些中國量化圈的“現(xiàn)象級機(jī)構(gòu)”，曾經(jīng)在歷年里資產(chǎn)規(guī)模增快速速大，但終究在2025年的春天，落在了外界預(yù)期之下。

　　03

　　逆勢擴(kuò)張者也被迫收縮規(guī)模

　　磐松資產(chǎn)的規(guī)模可謂崛起迅速。

　　官網(wǎng)曾披露，2024年4月末公司資產(chǎn)規(guī)模正式突破50億元，到了七月末百億私募。

　　即使在上一輪A股指數(shù)級牛市，如此的規(guī)模增長速度也是十分罕見的情形。何況去年同期諸多量化同行規(guī)模增速已經(jīng)大幅放慢。

　　但如此強(qiáng)勁的增長勢頭，到了今年也不得不黯然接受縮水的命運(yùn)。

　　這不禁讓人好奇，什么因素在推動(dòng)量化頭部機(jī)構(gòu)的規(guī)模“精簡”

　　04

　　追根溯源

　　往年的量化機(jī)構(gòu)規(guī)模縮水，往往和收益的回落有關(guān)。

　　典型是2020~2021年的短暫的“贖回高峰”，就和當(dāng)初頭部量化機(jī)構(gòu)的超額收益突然“消失”有關(guān)。

　　但今年顯然不同，來自業(yè)界顯示，這輪機(jī)構(gòu)的規(guī)模縮水程度，和業(yè)界似乎沒有直接關(guān)聯(lián)。

　　比如規(guī)模波動(dòng)較大的磐松資產(chǎn)，麾下相關(guān)指數(shù)增強(qiáng)的代表產(chǎn)品在2024年超過基準(zhǔn)指數(shù)20個(gè)百分點(diǎn)，與諸多同行業(yè)績相差無幾。

　　磐松資產(chǎn)對資事堂回應(yīng)了規(guī)模變化的原因：

　　其一，年底部分客戶出于財(cái)務(wù)規(guī)劃和資金周轉(zhuǎn)的需要，會有資金回流的需求；

　　其二，客戶的投資決策受到多種因素影響，包括權(quán)益市場波動(dòng)、短期業(yè)績表現(xiàn)、資產(chǎn)配置方案的調(diào)整以及各自的業(yè)績考核周期。

　　其三，投資策略側(cè)重于發(fā)掘股票的長期價(jià)值，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)一定的規(guī)模波動(dòng)。

　　05

　　正收益也收到考驗(yàn)

　　近三年以來權(quán)益市場波動(dòng)加劇，高凈值客戶風(fēng)險(xiǎn)能力受到“考驗(yàn)”所致。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)，2024年有業(yè)績展示的百億量化私募2024年平均收益為12.81%，其中正收益產(chǎn)品占比超過八成。

　　一年超過十個(gè)百分點(diǎn)的收益，最終卻引來行業(yè)規(guī)模和頭部機(jī)構(gòu)規(guī)模之萎縮。

　　其一，上述單個(gè)自然年度的行業(yè)平均漲幅，依然落后于同期A股大盤股指數(shù)的漲幅（滬深300指數(shù)）。

　　其二，投資者對于量化策略的理解比早年有著明顯提升，特別是購買后所需要承受的波動(dòng)，以及對相關(guān)知名機(jī)構(gòu)的“去魅”。

　　代銷渠道數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示：2022年全年中國百億量化私募平均收益率未能錄得正值。而此前2019年、2020年均出現(xiàn)超過30%的平均收益，這兩年恰恰是市場開始認(rèn)知量化策略的威力，投資者趨之若鶩掏出真金白銀，不乏相當(dāng)數(shù)量的投資者買在了市場高點(diǎn)。

　　06

　　再次進(jìn)入規(guī)模整固期？

　　事實(shí)上，上述量化私募規(guī)模縮水背后，整個(gè)行業(yè)再次進(jìn)入整固期的討論聲已經(jīng)漸漸響了起來。

　　據(jù)渠道消息，截至2024年末中國本土已經(jīng)沒有量化機(jī)構(gòu)的資管規(guī)模超過600億元大關(guān)。此前九坤、明汯、靈均、衍復(fù)均在600億元線上。

　　如今，上述四家最頭部的量化機(jī)構(gòu)規(guī)模區(qū)間退至500億元-600億元。

　　2025年1月中旬渠道傳出部分客戶陸續(xù)贖回量化產(chǎn)品，對此有大型量化機(jī)構(gòu)回應(yīng)稱這屬于客戶在年關(guān)之際止盈贖回的行為，借此重新進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，屬于常見之事。

　　此外，亦有代銷渠道的理財(cái)經(jīng)理表示：渠道的理財(cái)團(tuán)隊(duì)也主動(dòng)和客戶溝通，建議客戶將手中有盈利的產(chǎn)品份額贖回，適當(dāng)減少權(quán)益產(chǎn)品的配置比重。

　　當(dāng)然、部分知名管理公司“主動(dòng)勸贖”的消息也不絕于耳。幻方的成熟團(tuán)隊(duì)，研究重心調(diào)整的痕跡也很明顯。

　　總之，在重重因素影響之下，渠道、投資人、管理機(jī)構(gòu)三方似乎都在經(jīng)受外界的考驗(yàn)和壓力，共同選擇了縮小規(guī)模的安排。